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利率衍生品种仍待丰富,中国债市

发布时间:2019-09-22 15:21编辑:金融理财浏览(76)

    北京5月27日 - 中国货币网周六公告称,为进一步完善银行间市场基准利率体系,提高货币政策传导效率,全国银行间同业拆借中心将于下周三正式推出银银间回购定盘利率,并于每个交易日上午11:30起对外发布。

    银行间回购定盘利率是以银行间市场每天上午9:00-11:30间的回购交易利率为基础同时借鉴国际经验编制而成的利率基准参考指标,每天上午11:30起对外发布。回购定盘利率包括FR001、FR007、FR014、FDR001、FDR007、FDR014等品种,其中FDR001、FDR007和FDR014为银银间回购定盘利率品种。

    摘要:5月31日11:30,全国银行间同业拆借中心公布了上线首日的银银间回购定盘利率。数据显示,FDR001为2.62%,FDR007为2.66%,FDR014为3.80%。 而有媒体报道,就在5月31日当天,渣打中国与一家中资银行在银行间市场成交了其首笔以FDR007为参考利率的利率互换交易...

    公告并显示,该回购定盘利率包括FDR001、FDR007及FDR014三个品种,此利率是以银行间市场每天上午9:00-11:30存款类机构以利率债为质押的回购交易利率为基础编制而成的利率基准参考指标。

    FR001、FR007和FR014编制方法如下:

      5月31日11:30,全国银行间同业拆借中心公布了上线首日的银银间回购定盘利率。数据显示,FDR001为2.62%,FDR007为2.66%,FDR014为3.80%。

    货币网同时公布的编制方案并称,如果当日某个银银间回购品种在9:00-11:30没有成交数据,则选用当日Shibor(上海银行间同业拆放利率)对应期限利率*365/360作为当日银银间回购定盘利率。

    1.以隔夜回购(R001)、七天回购(R007)、14天回购(R014)交易在每个交易日上午9:00-11:30之间(包括9:00和11:30)的全部成交利率为计算基础。特别地,交易对手相同(交易方向相同或相反)且交易利率相同的交易只作为一笔交易纳入样本。

      而有媒体报道,就在5月31日当天,渣打中国与一家中资银行在银行间市场成交了其首笔以FDR007为参考利率的利率互换交易。

    存款类机构包括政策性银行、大型商业银行、股份制银行、城市商业银行、农村商业银行及合作银行、农村信用联社、外资银行、民营银行、村镇银行等存款类机构。

    2.分别对隔夜回购、七天回购、14天回购利率进行排序,记从小到大排序之后的最大序号为N,则[N/2](向下取整)+1位置上的那个利率即为当日的定盘利率。

      据了解,这也是全国银行间同业拆借中心推出FDR后,以FDR007为参考利率的首批利率互换交易。分析认为,当前,DR利率(存款类机构间利率质押式回购利率)的重要性日益凸显,而FDR和以FDR007为参考利率的利率互换交易的上线,也将进一步提高短端利率向长端利率的传导效率。

    利率债包括国债、央行票据和政策性金融债。

    3.隔夜回购定盘利率、七天回购定盘利率、14天回购定盘利率分别以FR001、FR007、FR014进行标识。

      有分析人士告诉《每日经济新闻》记者,以FDR007为参考利率的利率互换产品推出以后,仍有一个市场化的竞合过程,但在发展空间上和市场作用上,或许会较FR007为参考的利率互换品种更加突出。

    公告还称,交易中心同时还将推出以FDR007为参考利率的利率互换交易相关服务。

    4.异常情况处理。

      中金所研究院首席经济学家赵庆明认为,我国的利率市场化在深度和广度上仍然有待拓展。目前,利率衍生品的市场参与者还是比较有限的,衍生品的种类也有待进一步丰富。

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    如果当日某个回购品种在9:00-11:30没有成交数据,则选用当日Shibor对应期限利率*365/360作为当日定盘利率。

      ●DR利率基准性有望提升

    发稿 侯向明;审校 张喜良

    银银间回购定盘利率FDR001、FDR007和FDR014以银行间市场每天上午9:00-11:30存款类机构以利率债为质押的回购交易为样本,编制方法如下:

      5月27日,全国银行间同业拆借中心公告称,为进一步完善银行间市场基准利率体系,提高货币政策传导效率,将于2017年5月31日正式推出银银间回购定盘利率(包括FDR001、FDR007及FDR014三个品种),以及以FDR007为参考利率的利率互换交易相关服务。5月31日,FDR及以FDR007为参考利率的利率互换产品正式上线,渣打中国与某中资银行在银行间市场成交了其首笔以FDR007为参考利率的利率互换交易。

    1、存款类机构包括政策性银行、大型商业银行、股份制银行、城市商业银行、农村商业银行及合作银行、农村信用联社、外资银行、民营银行、村镇银行等存款类机构;利率债包括国债、央行票据和政策性金融债。

      实际上,在去年11月之前,市场普遍关注的还是“R利率”(银行间市场质押式回购利率);随着央行在2016年第三季度货币政策报告中首次明确提及“DR利率”(银行间存款类机构质押式回购利率),DR利率正式进入公众的视野,并引起了广泛关注。

    2、以银银间隔夜回购(DR001)、7天回购(DR007)、14天回购(DR014)交易在每个交易日上午9:00-11:30的全部成交利率为计算基础。特别地,交易对手相同(交易方向相同或相反)且交易利率相同的交易只作为一笔交易纳入样本。

      5月12日,央行在今年第一季度货币政策报告,首次对于DR007的运行区间进行了描述:“银行间市场最具代表性的7天回购利率(DR007)总体在2.6%~2.9%的区间内运行,个别时点的利率波动也很快在市场机制作用下得到修复”。

    3、分别对银银间隔夜回购、7天回购、14天回购利率进行排序,记从小到大排序之后的最大序号为N,则[N/2](向下取整)+1位置上的那个利率即为当日的银银间定盘利率。

      对此,兴业研究分析师郭草敏、何津津在5月28日的研报中表示,这一方面反映了央行对当下资金价格运行区间的重视,另一方面也反映出DR利率的基准意义,央行希望通过其提升货币政策传导效率。此外,加上本次基于DR利率的回购定盘利率编制,以及相关利率互换的推出,DR利率基准性有望进一步提升。

    4、银银间隔夜回购定盘利率、7天回购定盘利率、14天回购定盘利率分别以FDR001、FDR007、FDR014进行标识。

      “从货币市场上看,主要的参与机构就是存款类金融机构,其交易规模也是最大的。把DR作为基础利率来参考,可以更好地发挥央行货币政策的传导作用。”民生银行(行情8.02 -0.12%,诊股)首席研究员温彬对《每日经济新闻》记者表示,存款类金融机构以利率债作为质押进行回购交易,撇开了交易对手的信用风险和抵押品的质量问题。以DR利率为基准,实际上就起到了无风险利率的作用,可以为其他金融品提供更好的定价参考。作为一个定价的基准,DR将来会发挥越来越重要的作用。

    5、异常情况处理:如果当日某个银银间回购品种在9:00-11:30没有成交数据,则选用当日Shibor对应期限利率*365/360作为当日银银间回购定盘利率。

      ●丰富利率衍生工具

      而对于以FDR007为参考利率的首批利率互换交易,中金所研究院首席经济学家赵庆明对《每日经济新闻》记者表示,新品种上线,肯定会有一些机构抢先尝试,但未来还是会有一个竞争和市场选择的过程。目前,国内市场上利率衍生品在大的品种上基本上都有了,同类的竞品也是非常多的。在货币市场上,短期利率互换的交易量是比较大的,相对比较成熟。从国际上来看,也是短期利率衍生品的流动性最好,交易量最大。

      记者注意到,目前,全国银行间同业拆借中心编制和发布的利率互换定盘/收盘曲线种类包括,Shibor3M、Shibor0/ N、Shibor1W、FR007和1年定存(年付)。

      “除了期限的不同之外,这些不同种类的利率互换在同一期限上也有好几个(品种),都存在竞争关系。所以,现在很难判断哪一个更有优势,谁会取代谁。从编制方案上开看,FDR似乎有所改进,将来以其做为标的衍生品应该会越来越多。”赵庆明表示,目前,我国的利率市场化在深度和广度上仍然有待拓展,目前利率衍生品的市场参与者还是比较有限的,衍生品的种类也有待进一步丰富。

      温彬也认为,以FDR007为参考利率的利率互换产品推出以后,有一个市场化的过程。目前来看,市场主体会根据自身的需要作出选择,但在方向和趋势上,未来新推出产品在交易空间和作用上可能会更加突出。

      “当前,我国的利率市场化正在朝着更加深入的方向推进,对于金融机构来说,利率风险也是在逐渐提高的。传统上讲,用来规避利率风险的基本工具分为四种:利率远期、利率期货、利率期权和利率互换。目前,国内市场上还欠缺的是利率期权,随着利率市场化的深入,机构需要有更多、更丰富的衍生工具来规避风险、套期保值。所以,这项产品的推出,在丰富利率市场化工具方面有很重要的积极意义。”温彬进一步表示。

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