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以史为鉴,抓住新一轮周期的投资机遇

发布时间:2019-10-12 05:29编辑:韦德娱乐1946网页版浏览(69)

      “如果说我看得比别人更远些,那是因为我站在巨人的肩膀上”,牛顿这句话诠释了利用前人经验避免错误的重要性。同样的道理放在投资领域,我们要站在历史这个市场“巨人”的肩上做投资,勇于总结经验吸取教训,才能看得更长、更远、更高,走得更稳、更深、更好。

      虽然A股仍乍暖还寒,但伴随“政策底”和“估值底”的双双亮牌,先知先觉的投资者已悄然展开冬播计划,期待收获盛夏的果实。在招商证券(600999)看来,目前中国正处于经济增速与通胀同时回落的时点,即由萧条到复苏的过渡阶段。在此过程中流动性将逐渐放开,从而带来股票市场的上升行情。随着新一轮经济周期的开始,传统周期股和周期成长股将会迎来新的投资机遇。招商证券分析指出,现阶段正是新一轮周期开始之前的筑底阶段,如嘉实周期优选基金的发行为投资者提供了一个提前布局经济复苏的良好途径,因此现在可以考虑提前布局经济复苏,为周期股的上升做好准备。

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      历史实证表明,我们生活在周期的世界里。2004年美林证券曾根据1973年4月至2004年7月美国完整的超过三十年的资产和行业回报率数据提出了投资时钟概念——将经济周期分为衰退、复苏、过热和滞胀这四个阶段,在不同的经济周期阶段,大类资产呈现有规律的变化特征。

      从传统产业的存量转型看,包括装备制造、船舶、汽车、钢铁、有色金属、建材和石化七大行业;从七大战略新兴产业的增量转型看,除了新一代信息技术和生物外的节能环保、高端装备制造、新能源、新材料、新能源汽车五大板块均涉及其中。

      看好下半年市场

      需要指出的是,一些投资者往往错误的将周期行业和传统产业等同起来,实际上周期行业不仅包括传统产业,而且也包括那些与经济周期具有较高相关性的新兴产业。十二五规划中对经济转型的表述,从传统产业的存量转型和新兴产业的增量转型两个维度进行了规划和布局,全面构建了中国新经济周期的产业体系。在这一产业体系,无论是传统产业或新兴产业,周期行业在其中均处于举足轻重的地位。

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      进入新一轮周期

      存款准备金率近三年来的首次下调,一定程度上释放出政策宽松的信号。我们预期由于经济增速未来一段时间将继续下行,通胀也可能继续温和下滑,同时由于全球避险情绪升温海外资金回流的影响,存准率下调应该具备趋势性的推动因素。因此预计未来准备金率下调的窗口已经打开,会对市场流动性和信心改观起到直接的正面推动作用,将对股市债市构成中长期的重大利好。

           新基金抢占周期投资新起点

      在接受记者采访时,王忠波表示,中国的经济正进入改革开放以来的第四个10年周期。在这一轮新经济周期中,在新能源、消费、新兴产业及传统产业等四类行业中很可能出现极具投资价值的个股,是投资者需要重点把握的投资机遇。

      从传统产业的存量转型看,包括装备制造、船舶、汽车、钢铁、有色金属、建材和石化七大行业;从七大战略新兴产业的增量转型看,除了新一代信息技术和生物外的节能环保、高端装备制造、新能源、新材料、新能源汽车五大板块均涉及其中。这些新兴产业兼顾了周期和成长的特点,我们称之为周期成长股也将在整个转型期内有好的表现。

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      他还认为,医疗保健、文化娱乐、教育医疗保健、文化娱乐、教育作为最终服务消费,对上游的价格依赖较小,也可以将劳动力等成本上涨通过价格上涨的方式转嫁出去,从而在通胀中获益。

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      对于当前的投资布局,王忠波认为,可以投资受益于通胀的行业。最上游的行业可以将成本上升的压力转嫁给下游,从而从成本推动型通胀中受益;受到成本上升挤压的中下游行业很难从通胀中获益,但市场集中度较高的行业因为具有较强的定价能力,也会将成本转嫁出去,从而受益于成本推动型通胀;有较大需求增量的行业则会受益于需求结构转型型通胀。

      目前经济增速和通胀同时回落的宏观经济特征,显示我国正在经历从滞涨走向衰退的阶段。通常在衰退的前期,资金成本较高,有利于短期债券基金处于较高的收益率水平。衰退的中期,由于经济增速已经减缓,继续紧缩的政策有望缓解,加息的可能性进一步降低,长期限的债券基金可以布局。而当经济步出衰退期,进入复苏期后,股票资产特别是周期性的行业将会成为最匹配的资产类别。WIND统计,2000年—2010年,A股超额收益最高的行业,除了2001和2008年外,其他年份均是周期行业夺魁。

      嘉实周期优选拟任基金经理詹凌蔚具有10年的证券、基金从业经历。根据招商证券基金评价系统统计,在不同的市场环境下,詹凌蔚此前所管理基金的投资业绩均超过了行业平均水平。该基金80%以上的股票资产将投资于周期行业股票。根据其行业周期特性,该基金将归属金融保险、采掘、房地产、交通运输仓储、建筑、电力煤气及水的生产和供应等行业以及石油、化工、金属非金属、机械、设备、造纸、印刷、电子等制造业的股票归为周期行业。周期行业并不等于传统行业。实际上周期行业不仅包括传统产业,而且也包括那些与经济周期具有较高相关性的新兴产业。“十二五”规划中对经济转型的表述,从传统产业的存量转型和新兴产业的增量转型两个维度进行了规划和布局,全面构建了中国新经济周期的产业体系。在这一产业体系,无论是传统或新兴产业,周期行业在其中均处于举足轻重的地位。

      从银河基金离开后,明星基金经理王忠波的去向一直受到关注。加盟国联安基金后,他即将管理国联安优选行业基金。

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      嘉实基金预期,一些传统的周期行业在中国经济结构转型和新周期启动的大背景下,以产业升级和结构优化为主要驱动力,将焕发新的增长活力。此外,一些和传统周期行业升级紧密相关的新兴产业,兼顾了周期和成长的特点,我们称之为周期成长股,也将在整个转型期内有好的表现。 

      王忠波表示:“上半年由于通胀较高,货币政策会很紧,货币供给增速下降较快。同时,由于通胀率较高,实体经济对货币的吸收大大加强,导致资本市场的货币量较低,从而导致股市较为平淡。下半年由于通胀见顶回落,货币情况开始逆转,同时经济增速会加快,企业盈利状况好转,市场便会反弹。”

      而今年以来,随着经济基本面的下滑,周期行业调整幅度较大,目前来看部分行业已经具备了较好的估值安全边际,现阶段正是新一轮周期开始之前的筑底阶段,投资者可以考虑提前布局经济复苏,为周期股的上升做好准备。不过对普通投资者而言,辨别所处周期阶段尚且具有难度,精选其中受益个股更加考验眼力,建议不妨借助专业理财机构,把择时选股的任务交给基金公司,以此把握新经济周期中的投资机遇。

    摘要:新基金抢占周期投资新起点 虽然A股仍乍暖还寒,但伴随政策底和估值底的双双亮牌,先知先觉的投资者已悄然展开冬播计划,期待收获盛夏的果实。在招商证券(600999)看来,目前中国正处于经济增速与通胀同时回落的时点,即由萧条到复苏的过渡阶段。在此过程中...

      通胀无疑是今年A股市场面临的主要问题。对此,王忠波认为,中国的通胀,从历史上看是很具有周期规律的,上升期大约在24个月左右。这次物价上行从2009年二季度开始,预计在2011年二季度末、三季度初见顶。CPI的下降比上升阶段更陡峭,所以可以判断,如果物价如期回落,那么下降的速度将是比较快的。在当前通胀高企的情况下,预计2011年货币政策以收缩为主,广义货币增速大致会回归到历史平均水平16%以下。预计2011年A股净利润同比增速为20%。

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      “由这三大趋势出发,我们认为在第四个经济周期中,新能源、消费、新兴产业及传统产业这四类行业将孕育出巨大的行业投资机会,其中传统产业的投资机遇来源于产业整合。不过,这些只是基于第一个层面——对宏观经济发展阶段的判断。第二个层面,则要深入到新的经济周期里面,进一步寻找不同时期的景气行业。”他说。

      对于即将进入的新一轮经济周期,王忠波总结了三大趋势特征:第一,伴随劳动力理性回流和资本漫溢,城市化让位于城镇化;第二,伴随人均GDP即将达到5000美元后的居民收入快速增长与恩格尔系数的降低,消费开始爆发;第三,伴随能源资源瓶颈和劳动力瓶颈生发的产业升级,新能源和新兴产业勃兴。

      “现在这个经济转型的时期,可以说是承上启下、承担历史使命的重要时期。”王忠波认为,从过往经验来看,中国的经济正进入改革开放来第四个10年新周期。前三个周期分别是:1980年~1990年,中国经济增长动力在农村,以农业的快速发展和城市个体户发展为主导;1990年~2000年,增长动力在沿海的乡镇企业和开发区;2001年~2010年,增长动力在大城市化,主导产业是房地产。

      王忠波表示,国联安优选行业基金将采用特有的投资策略,“主要通过流动性周期、利润周期和通胀周期三个因素来刻画经济周期,分析各行业表现与经济周期之间的相关性。在一个典型的经济周期中,流动性周期经常领先于利润周期,然后是通胀周期。三个周期在时间上并存,相互交织。我们需要做的是在宏观经济动态变化中前瞻性地把握三者的演变,并从中优选景气行业。对于这一轮周期,我们的大致判断是处于通货膨胀逐步见顶回落的过程中。短期来看,能源类的产品和企业更有投资价值”。

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      文/本刊记者 冯庆汇

      加盟国联安基金的王忠波认为,在这一轮新经济周期中,在新能源、消费、新兴产业及传统产业等四类行业中很可能出现极具投资价值的个股。

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